《中國農資》統(tǒng)計的20家化肥上市公司數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年盈利的公司為16家，占比80%，其中凈利潤下滑的公司10家，凈利潤增長的公司為6家，虧損的公司4家，占比20%。自2017年開始，國內尿素行情開啟了新一輪的景氣周期，2019年尿素價格雖然低于2018年，但也處于近幾年的高位，是近十年來整體運行比較好的一年。磷肥產(chǎn)品價格較2018年末有所下降，磷復肥出口量增加，但出口價格下滑較多，上游原料成本下降部分對沖了產(chǎn)品價格波動的不利影響，行業(yè)利潤水平整體略有下滑。*ST鹽湖氯化鉀價格持續(xù)上升，毛利率高達74.64%。隨著基礎肥行業(yè)的回暖，復合肥行業(yè)盈利空間被擠壓，利潤有所下滑?；谝陨锨闆r，今年大部分化肥上市企業(yè)保持了盈利，交出了較好的答卷。但是我們也必須看到多家企業(yè)在多元化發(fā)展的過程中遇到了困難，特別是化工板塊盈利能力的下滑使企業(yè)業(yè)績增長受到阻礙。
2019年上半年
化肥上市公司營業(yè)收入、凈利潤增長情況：
氮肥
行業(yè)盈利，多企業(yè)化工板塊毛利下滑
本報告期內，在有氮肥業(yè)務的上市公司中，除*ST河化、*ST柳化、圣濟堂三家企業(yè)虧損外，其他企業(yè)都實現(xiàn)了不同程度的盈利。
*ST河化2019年上半年公司生產(chǎn)裝置處于長期停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)生較大的停工損失，公司可能面臨資金斷鏈的風險。*ST柳化則因產(chǎn)品量縮價跌、停車損失大幅增加，導致經(jīng)營出現(xiàn)大額虧損。圣濟堂盡管虧損，但是其尿素業(yè)務的毛利率仍然保持較高水平，達到15.88%，比去年同期增加8.39%。由上述3家公司的情況來看，虧損面要么來自長期的停產(chǎn)，要么來自與公司經(jīng)營的其他版塊，與氮肥行業(yè)本身的盈利水平無關。
除華昌化工外，華錦股份、瀘天化、華魯恒升、魯西化工、四川美豐、陽煤化工、ST宜化等企業(yè)同比凈利潤出現(xiàn)不同程度下滑。
上半年，華錦股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為53820.70萬元，比去年同期減少了29.44%。尿素毛利率為38.16%，比去年同期增加19.63%。石化板塊和精細化工的毛利率下降幅度較大，與去年同期相比分別下降了24.02%、32.43%，這也是華錦股份在報告期內利潤率下降的主要原因。
瀘天化于2019年上半年歸屬于母公司的凈利潤為10341.89萬元，比去年同期減少了61.77%。其化肥業(yè)務的毛利率為16.68%，比去年同期下降了1.14%。其化工業(yè)務的毛利率為10.84%，比去年同期下降了18.21%。從毛利率來看，化肥版塊的毛利率略有下降，但仍保持較好水平，化工業(yè)務對其業(yè)績影響更大，毛利率下降過多。
報告期內，魯西化工化工新材料業(yè)務、基礎化工行業(yè)、化肥行業(yè)毛利率較去年同期都有不同程度的下降，下降幅度分別為9.67%、4.83%、4.97%。四川美豐尿素毛利率為22.38%，比去年同期減少13.46%。ST宜化業(yè)績下滑主要是主導產(chǎn)品燒堿銷售價格較2018年出現(xiàn)較大降幅所致。
報告期內，華昌化工實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19589.55萬元，與上年同期相比，增長147.07%。其業(yè)績增長的主要動力之一是毛利增加，其中包括氯化銨價格上升的因素。
綜合來看，大部分氮肥企業(yè)仍延續(xù)了2018年的盈利模式，但是由于這些企業(yè)都包含了化工、化肥業(yè)務，部分企業(yè)氮肥板塊毛利率略有下滑，對企業(yè)業(yè)績有一定影響。整體而言，尿素、氯化銨產(chǎn)品仍然有較好的利潤水平。相對而言，企業(yè)長期停產(chǎn)以及化工等板塊盈利能力的下滑才是企業(yè)業(yè)績走低的主要原因。
磷肥
利潤略降，企業(yè)業(yè)績受多重因素影響
本報告期內，六國化工、云天化、湖北興發(fā)三家有磷肥業(yè)務的公司均實現(xiàn)盈利。其中六國化工上半年實現(xiàn)凈利潤4445萬元，同比增長151.49%。六國化工的業(yè)績增長幅度較大，但是對業(yè)績增長也需慎重評估。報告期內，該公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-1421.45萬元。也就是說，扣除非經(jīng)常性損益后，該公司上半年主營業(yè)務仍然虧損。
興發(fā)集團中期業(yè)績大幅下滑，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.24億元，同比減少32.58%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.94億元，同比大幅下降61.43%。興發(fā)集團半年報分析稱，化工市場需求總體疲軟，公司有機硅、THPS、磷酸二銨等產(chǎn)品市場價格較去年同期出現(xiàn)不同程度下滑，產(chǎn)品盈利能力減弱，疊加磷礦石限產(chǎn)政策影響，公司磷礦石產(chǎn)銷量同比減少，磷礦石效益出現(xiàn)下降。由于化工市場疲軟，整體業(yè)績受創(chuàng)。
2019年上半年，云天化實現(xiàn)營業(yè)收入284.02億元，同比增長22.60%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比增長91.98%。有消息稱，云天化凈利增長主要得益于公司優(yōu)化大宗原料采購，有效降低采購成本；狠抓生產(chǎn)裝置的長周期運行，有效降低單位產(chǎn)品固定費用；加強內部控制與管理，有效降低可控費用；參股公司凈利潤同比上升，投資收益增加。
總體而言，上半年磷肥市場產(chǎn)量和消費量同比小幅下降，行業(yè)利潤水平整體略有下滑，對企業(yè)業(yè)績有一定的影響。企業(yè)業(yè)績的好壞是由多重因素決定的，因為目前磷肥上市企業(yè)的業(yè)務也向多元化發(fā)展，各板塊業(yè)績的累積最終決定企業(yè)業(yè)績，另外部分公司業(yè)績還受政府補助等非經(jīng)常性損益項目的影響。
鉀肥
售價上漲，*ST鹽湖面臨暫停上市風險
本報告期內，青海鹽湖實現(xiàn)營業(yè)收入99.31億元，較上年增加26.72%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.24億元，較上年同期減少虧損7.55億元，虧損減少的主要原因鉀肥銷量同比增加3.8萬噸，平均售價同比上漲181元/噸，氯化鉀業(yè)務毛利率高達74.64%。本報告期內，鎂業(yè)公司虧損17.8億元；化工一、二期上半年平均生產(chǎn)負荷66%，在保障天然氣條件下具備全面達標達產(chǎn)能力，上半年虧損3.26億元；藍科鋰業(yè)上半年利潤比上年同期下降61.28%。由于這些板塊的拖累，青海鹽湖上半年虧損額度仍然較大。
根據(jù)青海鹽湖半年度報告，該公司面臨股票暫停上市風險與股票終止上市風險。根據(jù)《深圳交易所股票上市規(guī)則》公司若連續(xù)三個會計年度經(jīng)審計凈利潤為負值，將面臨暫停上市，公司2017年、2018年度出現(xiàn)了虧損，如2019年度持續(xù)虧損，公司股票將面臨暫停上市的風險。另外，2019年8月15日公司債權人向法院提交了重整申請，但該申請能否被法院受理，公司是否進入重整程序尚具有重大不確定性。如果法院正式受理對公司的重整申請，公司將依法配合法院及管理人開展相關重整工作，并依法履行債務人的法定義務，積極做好日常運營管理工作。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風險。如果公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第14.4.1條第（二十三）項的規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風險。
基于面對的重大風險，青海鹽湖下半年重點工作將加快推進鹽湖非主業(yè)資產(chǎn)的剝離出售，優(yōu)化股權結構，實現(xiàn)上市公司輕裝上陣。
復合肥
成本上升，盈利空間被壓縮
2019年上半年，受原材料價格上漲影響，復合肥企業(yè)生產(chǎn)成本上升。復合肥所需的主要原材料為氮肥、磷肥和鉀肥，原材料成本約占復合肥生產(chǎn)成本的80%-85%。2016年以來，受供給側改革的影響，氮肥、磷肥與鉀肥的價格持續(xù)高漲，上漲幅度20%-100%之間不等，這導致復合肥行業(yè)盈利空間被壓縮。
本報告期內，金正大實現(xiàn)營業(yè)收入777697.48萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為42923.43萬元，與上年同期相比，營業(yè)收入下降43.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降48.76%。報告期內，史丹利實現(xiàn)營業(yè)總收入312129萬元，同比增長6.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤10151.61萬元，同比下降39.72%。但新洋豐實現(xiàn)逆勢增長，公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6.30億元，同比增長17.06%。上半年，其常規(guī)復合肥與新型復合肥銷量均增加，另外其磷酸一銨盈利能力持續(xù)提升，從而使其業(yè)績實現(xiàn)增長。
盡管企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)不一，但可以肯定的是，目前主要復合肥上市公司仍然具備較強的盈利能力，只是由于基礎肥料的價格上揚壓縮了復合肥企業(yè)的利潤空間。
總之，上半年，氮肥、磷肥企業(yè)雖然沒能保持住2018年業(yè)績高增長的態(tài)勢，氮肥、磷肥行業(yè)仍然保持著盈利模式。鉀肥行業(yè)保持持續(xù)增長，但是由于企業(yè)自身其他業(yè)務板塊的拖累，青海鹽湖面臨重大經(jīng)營風險。復合肥企業(yè)盈利能力仍然強勁，受氮磷鉀基礎肥料價格的上漲，其利潤空間遭擠壓。