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　　2013年，鉀肥去庫(kù)存化導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格下跌。國(guó)內(nèi)鉀肥依賴(lài)進(jìn)口的局面難以改變，國(guó)際鉀肥價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)的影響也不會(huì)消除，因此2014年鉀肥市場(chǎng)的走勢(shì)將與國(guó)際市場(chǎng)緊密關(guān)聯(lián)。在國(guó)內(nèi)鉀肥需求不會(huì)大幅增加、供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)、去庫(kù)存化并未完成的背景下，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力不斷增加，價(jià)格走低的可能性較大。 　　我國(guó)每年需要進(jìn)口大量的鉀肥，金融危機(jī)后，鉀肥價(jià)格出現(xiàn)了暴跌，2009年實(shí)物鉀肥僅進(jìn)口198萬(wàn)噸，不到前幾年的1/3。2012年國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量達(dá)到903萬(wàn)噸（以下未標(biāo)注實(shí)物的，均為折純K20%），同2011年相比增加了20.4%，而2013年1～11月份國(guó)內(nèi)鉀肥的表觀消費(fèi)量達(dá)到了921萬(wàn)噸，比上年同期又增長(zhǎng)了8.4%。但從2012年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)鉀肥消費(fèi)量的增長(zhǎng)大大落后于供應(yīng)量的增長(zhǎng)，庫(kù)存越積越多，去庫(kù)存化危機(jī)終于在2013年暴發(fā)。由此可見(jiàn)，如果鉀肥的進(jìn)口量不能隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加而減少，那么即使國(guó)內(nèi)鉀肥沒(méi)有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，仍然會(huì)發(fā)生去庫(kù)存化的危機(jī)。 國(guó)際產(chǎn)能過(guò)剩行情低迷 　　目前全球鉀肥產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。IFA(國(guó)際肥料工業(yè)協(xié)會(huì))2013年6月份預(yù)測(cè)，2014年全球鉀產(chǎn)能將達(dá)到5038萬(wàn)噸，潛在供應(yīng)能力4264萬(wàn)噸，需求為3370萬(wàn)噸，潛在供應(yīng)過(guò)剩21%。未來(lái)新增產(chǎn)能中，僅加拿大鉀肥公司的未使用產(chǎn)能和烏拉爾鉀肥公司的棕地項(xiàng)目產(chǎn)能就達(dá)到近1600萬(wàn)噸（成本在200美元/噸以?xún)?nèi)），完全可以滿足到2020年全球鉀肥需求增長(zhǎng)的需要。 　　雖然全球鉀肥產(chǎn)能巨大，但集中度很高，北美鉀肥聯(lián)盟CANPOTEX和BPC通過(guò)限產(chǎn)保價(jià)的方式，取得了近幾年整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)鉀肥的定價(jià)權(quán)，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)高利潤(rùn)的追求，但同時(shí)也吸引了大量新進(jìn)入者。IFA最近公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年烏拉爾鉀肥公司的市場(chǎng)份額比上年同期大幅下降了22%，由此導(dǎo)致了烏拉爾鉀肥公司在去年7月宣布退出，BPC聯(lián)盟，實(shí)行數(shù)量?jī)?yōu)先策略，并計(jì)劃在2014年生產(chǎn)1300萬(wàn)噸實(shí)物鉀肥（比2013年增加360萬(wàn)噸）。白俄羅斯鉀肥公司也計(jì)劃在2014年把鉀肥實(shí)物產(chǎn)量提高到1250萬(wàn)噸，兩家合計(jì)將增加500萬(wàn)噸以上的實(shí)物產(chǎn)量，全球鉀肥供應(yīng)過(guò)剩的壓力凸顯，甚至?xí)仁笴ANPOTEX聯(lián)盟放棄限產(chǎn)保價(jià)策略，使全球鉀肥從過(guò)去“有控制的”生產(chǎn)演變成以成本為導(dǎo)向的生產(chǎn)。 　　BPC瓦解導(dǎo)致了鉀肥單噸利潤(rùn)的暴跌，對(duì)烏鉀自身也產(chǎn)生了巨大的傷害，不排除未來(lái)形成新的聯(lián)盟的可能性。但一方面烏鉀退出BPC，動(dòng)搖了各方的信任基礎(chǔ)，短期之內(nèi)很難彌合，另一方面國(guó)際鉀肥產(chǎn)能快速擴(kuò)張，再限產(chǎn)保價(jià)就會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)喪失、利潤(rùn)下降和對(duì)手做大做強(qiáng)的種種惡果。因此，在沒(méi)有達(dá)到目的之前，新的鉀肥聯(lián)盟不會(huì)形成，這就意味著國(guó)際鉀肥價(jià)格將逐漸走低，從而抑制鉀肥的新增產(chǎn)能。烏鉀CEO就表示：“如果供應(yīng)量增加，那么鉀肥的價(jià)格將降至邊際生產(chǎn)成本250美元/噸左右”。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺少風(fēng)向標(biāo) 　　2013年9月，青海鹽湖工業(yè)股份有限公司年產(chǎn)100萬(wàn)噸氯化鉀項(xiàng)目建成投料試車(chē)，使國(guó)內(nèi)實(shí)物氯化鉀總產(chǎn)能達(dá)到650萬(wàn)噸/年。2014年國(guó)內(nèi)沒(méi)有大的鉀肥項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)量的提升主要來(lái)自于鹽湖股份100萬(wàn)噸/年項(xiàng)目的全面達(dá)產(chǎn)。 　　國(guó)內(nèi)需求多年來(lái)穩(wěn)定在800萬(wàn)～900萬(wàn)噸，每年需要進(jìn)口鉀肥實(shí)物氯化鉀600萬(wàn)噸左右，其中復(fù)合肥約占國(guó)內(nèi)鉀肥總用量的70%，由此決定了在一定的范圍內(nèi)，鉀肥和磷肥形成替代關(guān)系：按照單養(yǎng)分算，當(dāng)磷肥價(jià)格高時(shí)，鉀肥的用量就會(huì)增大，反之亦然。目前磷、鉀單養(yǎng)分價(jià)格接近，不會(huì)形成替代關(guān)系，也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)鉀肥的用量并不會(huì)隨著鉀肥價(jià)格的下跌而增長(zhǎng)。 　　鹽湖股份半年報(bào)顯示，2013年上半年氯化鉀生產(chǎn)的毛利率達(dá)到了71.07%，其成本僅在1300元/噸左右，同進(jìn)口鉀肥相比，具有較大的成本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)檫M(jìn)口鉀肥價(jià)格的下跌不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的鉀肥產(chǎn)量產(chǎn)生影響。 　　在國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格的形成機(jī)制上，國(guó)產(chǎn)、邊貿(mào)和海運(yùn)大合同鉀肥形成博弈：國(guó)產(chǎn)鉀肥和大合同鉀肥是供應(yīng)主體，是可以預(yù)期的供應(yīng)量；邊貿(mào)供應(yīng)商進(jìn)口量（近兩年約占總進(jìn)口量的30%）和價(jià)格不可預(yù)期，是造成國(guó)內(nèi)鉀肥市場(chǎng)不穩(wěn)定的主要因素。在進(jìn)口大合同簽訂后的一段時(shí)間里，大合同價(jià)格將決定國(guó)內(nèi)價(jià)格，一旦后期邊貿(mào)供應(yīng)增加，就會(huì)形成對(duì)大合同的沖擊，造成國(guó)內(nèi)鉀肥庫(kù)存的積累，產(chǎn)生去庫(kù)存化的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候，國(guó)產(chǎn)鉀肥的成本優(yōu)勢(shì)就會(huì)發(fā)揮，從而引導(dǎo)國(guó)內(nèi)價(jià)格的下跌。 　　減少進(jìn)口是實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)鉀肥供求平衡的唯一手段，但國(guó)際鉀肥供應(yīng)的壓力在上升、價(jià)格戰(zhàn)才剛剛開(kāi)打，由此注定2014年鉀肥市場(chǎng)是沒(méi)有風(fēng)向標(biāo)的一年。雖然鉀肥價(jià)格處于低位，也有發(fā)運(yùn)帶來(lái)的階段性不平衡的機(jī)會(huì)，但2014年鉀肥價(jià)格不斷走低的可能性很大。